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简介

<p>美国财政部发布的最新数据显示,2019财年美国国债余额同比增长5.6%,年净增长1.3万亿美元,债务存量超过23万亿美元。有趣的是,尽管持续创纪录高位的美国国债发行受到国际社会的批评,但发行过程仍然是绿色的。那么,什么样的信心支持美国政府债务的故意扩张呢?</p> <p>国债就像一种商品。有卖家和买家。对此,美国财政部长马努钦(Manuchin)表示,美国不需要担心拍卖流产,因为美国国债的买家很多。那么,谁在购买美国国债?谈到这个问题,人们不禁会想到美联储,财政部的黄金伙伴和美国政府债券的最大买家。美联储除了根据财政部平时的需要积极购买国债外,还不遗余力地认可财政部在特定时期发行的国债。以2019年为例。为了防止经济增长停滞,同时连续三次降息,美联储还决定从2020年10月至第二季度每月购买600亿美元短期国债。结果,美联储的资产负债表在一个月内扩大了1000亿美元,资产负债表中的总资产恢复到4万多亿美元,其中至少三分之二是美国国债。</p> <p>美联储的每次“餐桌扩张”实际上不仅创造了自己接受新政府债券的直接能力,还对美元资产(包括政府债券)产生了乐观的市场吸引力。就这种“规模扩张”而言,由于此前持续两年的“规模收缩”,美元供应短缺实际上已经在国际金融市场上形成了一定程度。通过重启QE为期一年,美联储可以向市场注入5400亿美元的流动性。在有效缓解美元供求结构性矛盾的同时,也使美国国债获得了真正的购买力支持。此外,美联储直接购买国债,这将国债的未来升值和利润预期传递给市场。因此,投资者对美国国债的认可度和购买动机大幅增强。</p> <p>事实上,向美联储购买美国国债的市场参与者,尤其是海外买家,极大地提升了美国国债的价值。最新动态数据显示,尽管自2019年以来,包括中国、俄罗斯、巴西、英国、瑞士、比利时、印度、加拿大、德国、澳大利亚等在内的许多国家都不同程度地出售了美国债务,但日本正在吞噬美国政府债务,并以最新持有的1.17万亿美元超过中国成为美国最大的外国债权人,美国债务交付与接收之间的均衡博弈已经成为市场上的常态。此外,统计数据显示,目前包括央行在内的主要外国债权人持有的美国国债总额超过7万亿美元,绝对数字一直在缓慢上升,表明海外买家总体上仍在增加美国国债的配置。</p> <p>事实上,除了美联储发布的有利于美国在市场上出售债务的投资导向之外,我们不得不承认,美元信贷在增强投资者持有或购买美国债务方面也发挥着明显的锚定作用。一方面,长期曲线显示,美元在汇率市场的表现相对稳定,几乎没有起伏。即使在美联储今年三次降息的前提下,美元也一直在平静地运行,并提供了超过一个百分点的涨幅。与此相关的是,美元国债作为美元的主要核心资产,市场表现极其稳定,投资者持有的风险保证金很少。另一方面,美国国债在历史上从未违约,德国、日本和瑞典等许多非美国国家的主权债券也没有负利率。从财务回报的角度来看,美国国债比非美国债券更容易为投资者提供稳定的回报,更受投资者欢迎,可以长期持有。</p> <p>有一点需要特别说明:为了对冲本币贬值风险和稳定外汇储备,一些国家的一些央行将在二级市场出售美国债券。适度抛售肯定会导致美元的有限贬值和当地货币的适当升值。然而,过度抛售将不可避免地导致本币过度升值,进而抑制国内出口。诚然,各国央行在选择出售美国债券时非常谨慎,而且往往选择零敲碎打的方式。这种可以定义为美元绑架的行为,一方面造成了美国债务的罕见现象,另一方面消除了美国债务的市场波动风险。</p> <p>当然,仅仅从金融角度解释美国国债的市场受欢迎程度和支持者是不全面的。更重要的因素是世界上不平衡的金融和货币体系。数据显示,在布雷顿森林体系崩溃后的45年里,美元储备仍占世界各国外汇储备的60%以上。即使在欧元问世和人民币加入国际货币基金组织特别提款权之后,美元在国际贸易结算中的比重仍保持在50%以上。美元作为“数量最多的单一货币”的特权地位意味着美元不再是单一主权货币,而是被赋予了“信用标准”的全球责任。对世界各国央行来说,他们购买的美元债券越多,外汇储备的基础就越强,他们的国际信贷水平就越高。甚至美国的债务信贷也可以形成对本币信贷的支持,增强本币在外汇市场的影响力,进一步促进一个国家在国际金融市场上发行债券和融资。</p> <p>对美国来说,美国国债的发行本身就是以美元为中心的整个金融和货币体系中的一个关键环节。美国印制了全球货币美元,转而从其他国家购买大量生产和生活资料,因此经常账户赤字巨大。然而,美国不会承认这一点。它知道如何平衡经常账户赤字和资本账户盈余。因此,外资出口发挥了作用,资本账户盈余的主要来源是与其有贸易顺差的国家。目前,东亚国家、石油出口国和其他新兴经济体是美国的主要盈余国家。为了巨额外汇储备的安全,这些国家必须继续在美国投资美元储备,购买回报率相对稳定的美元资产。结果,在产生流入美国的资本的同时,它们也演变成美国国债的主要外部持有者。</p> <p>值得指出的是,有了美元作为具体的货币支持,美国也可以很容易地在金融市场上进行对外融资。低储蓄率和高消费是美国最独特的经济增长模式。这种增长模式直接关系到美国金融市场的繁荣。一方面,依靠健全的资本市场,美国居民对股票型金融市场债券进行了大量投资,而股市繁荣增加了居民的净资产和可支配收入,使他们能够将更多的当前收入用于消费支出。另一方面,美国发达的金融市场也可以为居民提供低成本和极其便利的信贷来源。这样,为了持续刺激和支持借贷和消费,美国必须拥有巨额借贷资金。因此,美国政府必须通过发行国债来取代美元外流。发达的金融市场无疑为其融资提供了便利,并使美国能够吸收大量海外短期和长期投资。</p> <p>事实上,任何政府都必须发行国债来筹集资金,但在更多样化的买方市场力量和国家财政状况的支持下,美国政府发行债券的动机甚至更强。理论上,一个国家政府的公共支出主要来自该国的财政收入,但数据显示,在过去20年或更长时间里,美国联邦政府依靠税收每年从纳税人那里获得超过2万亿美元的收入</p> <p>从动态上看,美国政府将在发行国债方面大有作为。统计数据显示,特朗普上任以来,美国债务增加了约16%,美国政府将从2019年第四季度开始发行50年期和100年期超长债券。如果这一趋势继续下去,美国债务将在2027年膨胀至至少45万亿美元。然而,债务必须偿还。目前,23万亿美元的美国国债存量已经超过美国国内生产总值,垂直超过全球主权债务的40%,是法国、德国、意大利和英国目前总债务的10倍,水平相当于美国每年至少支付5000亿美元的利息。为了减轻本金和利息支出的巨大压力,美国政府必须尽一切努力促进持续稳定的经济增长。</p><p>(文章来源:证券时报)</p> <p>(责任编辑:DF520)</p>郑重声明东方财富网发布此信息的目的是传播更多信息,与本网站的位置无关。湖北省公务员考试、湖北省农村信用社、湖北省博物馆、女职工劳动保护条例、女艺人入室盗窃、女蠕虫

美国财政部发布的最新数据显示,2019财年美国国债余额同比增长5.6%,年净增长1.3万亿美元,债务存量超过23万亿美元。有趣的是,尽管持续创纪录高位的美国国债发行受到国际社会的批评,但发行过程仍然是绿色的。那么,什么样的信心支持美国政府债务的故意扩张呢?

国债就像一种商品。有卖家和买家。对此,美国财政部长马努钦(Manuchin)表示,美国不需要担心拍卖流产,因为美国国债的买家很多。那么,谁在购买美国国债?谈到这个问题,人们不禁会想到美联储,财政部的黄金伙伴和美国政府债券的最大买家。美联储除了根据财政部平时的需要积极购买国债外,还不遗余力地认可财政部在特定时期发行的国债。以2019年为例。为了防止经济增长停滞,同时连续三次降息,美联储还决定从2020年10月至第二季度每月购买600亿美元短期国债。结果,美联储的资产负债表在一个月内扩大了1000亿美元,资产负债表中的总资产恢复到4万多亿美元,其中至少三分之二是美国国债。

美联储的每次“餐桌扩张”实际上不仅创造了自己接受新政府债券的直接能力,还对美元资产(包括政府债券)产生了乐观的市场吸引力。就这种“规模扩张”而言,由于此前持续两年的“规模收缩”,美元供应短缺实际上已经在国际金融市场上形成了一定程度。通过重启QE为期一年,美联储可以向市场注入5400亿美元的流动性。在有效缓解美元供求结构性矛盾的同时,也使美国国债获得了真正的购买力支持。此外,美联储直接购买国债,这将国债的未来升值和利润预期传递给市场。因此,投资者对美国国债的认可度和购买动机大幅增强。

事实上,向美联储购买美国国债的市场参与者,尤其是海外买家,极大地提升了美国国债的价值。最新动态数据显示,尽管自2019年以来,包括中国、俄罗斯、巴西、英国、瑞士、比利时、印度、加拿大、德国、澳大利亚等在内的许多国家都不同程度地出售了美国债务,但日本正在吞噬美国政府债务,并以最新持有的1.17万亿美元超过中国成为美国最大的外国债权人,美国债务交付与接收之间的均衡博弈已经成为市场上的常态。此外,统计数据显示,目前包括央行在内的主要外国债权人持有的美国国债总额超过7万亿美元,绝对数字一直在缓慢上升,表明海外买家总体上仍在增加美国国债的配置。

事实上,除了美联储发布的有利于美国在市场上出售债务的投资导向之外,我们不得不承认,美元信贷在增强投资者持有或购买美国债务方面也发挥着明显的锚定作用。一方面,长期曲线显示,美元在汇率市场的表现相对稳定,几乎没有起伏。即使在美联储今年三次降息的前提下,美元也一直在平静地运行,并提供了超过一个百分点的涨幅。与此相关的是,美元国债作为美元的主要核心资产,市场表现极其稳定,投资者持有的风险保证金很少。另一方面,美国国债在历史上从未违约,德国、日本和瑞典等许多非美国国家的主权债券也没有负利率。从财务回报的角度来看,美国国债比非美国债券更容易为投资者提供稳定的回报,更受投资者欢迎,可以长期持有。

有一点需要特别说明:为了对冲本币贬值风险和稳定外汇储备,一些国家的一些央行将在二级市场出售美国债券。适度抛售肯定会导致美元的有限贬值和当地货币的适当升值。然而,过度抛售将不可避免地导致本币过度升值,进而抑制国内出口。诚然,各国央行在选择出售美国债券时非常谨慎,而且往往选择零敲碎打的方式。这种可以定义为美元绑架的行为,一方面造成了美国债务的罕见现象,另一方面消除了美国债务的市场波动风险。

当然,仅仅从金融角度解释美国国债的市场受欢迎程度和支持者是不全面的。更重要的因素是世界上不平衡的金融和货币体系。数据显示,在布雷顿森林体系崩溃后的45年里,美元储备仍占世界各国外汇储备的60%以上。即使在欧元问世和人民币加入国际货币基金组织特别提款权之后,美元在国际贸易结算中的比重仍保持在50%以上。美元作为“数量最多的单一货币”的特权地位意味着美元不再是单一主权货币,而是被赋予了“信用标准”的全球责任。对世界各国央行来说,他们购买的美元债券越多,外汇储备的基础就越强,他们的国际信贷水平就越高。甚至美国的债务信贷也可以形成对本币信贷的支持,增强本币在外汇市场的影响力,进一步促进一个国家在国际金融市场上发行债券和融资。

对美国来说,美国国债的发行本身就是以美元为中心的整个金融和货币体系中的一个关键环节。美国印制了全球货币美元,转而从其他国家购买大量生产和生活资料,因此经常账户赤字巨大。然而,美国不会承认这一点。它知道如何平衡经常账户赤字和资本账户盈余。因此,外资出口发挥了作用,资本账户盈余的主要来源是与其有贸易顺差的国家。目前,东亚国家、石油出口国和其他新兴经济体是美国的主要盈余国家。为了巨额外汇储备的安全,这些国家必须继续在美国投资美元储备,购买回报率相对稳定的美元资产。结果,在产生流入美国的资本的同时,它们也演变成美国国债的主要外部持有者。

值得指出的是,有了美元作为具体的货币支持,美国也可以很容易地在金融市场上进行对外融资。低储蓄率和高消费是美国最独特的经济增长模式。这种增长模式直接关系到美国金融市场的繁荣。一方面,依靠健全的资本市场,美国居民对股票型金融市场债券进行了大量投资,而股市繁荣增加了居民的净资产和可支配收入,使他们能够将更多的当前收入用于消费支出。另一方面,美国发达的金融市场也可以为居民提供低成本和极其便利的信贷来源。这样,为了持续刺激和支持借贷和消费,美国必须拥有巨额借贷资金。因此,美国政府必须通过发行国债来取代美元外流。发达的金融市场无疑为其融资提供了便利,并使美国能够吸收大量海外短期和长期投资。

事实上,任何政府都必须发行国债来筹集资金,但在更多样化的买方市场力量和国家财政状况的支持下,美国政府发行债券的动机甚至更强。理论上,一个国家政府的公共支出主要来自该国的财政收入,但数据显示,在过去20年或更长时间里,美国联邦政府依靠税收每年从纳税人那里获得超过2万亿美元的收入

从动态上看,美国政府将在发行国债方面大有作为。统计数据显示,特朗普上任以来,美国债务增加了约16%,美国政府将从2019年第四季度开始发行50年期和100年期超长债券。如果这一趋势继续下去,美国债务将在2027年膨胀至至少45万亿美元。然而,债务必须偿还。目前,23万亿美元的美国国债存量已经超过美国国内生产总值,垂直超过全球主权债务的40%,是法国、德国、意大利和英国目前总债务的10倍,水平相当于美国每年至少支付5000亿美元的利息。为了减轻本金和利息支出的巨大压力,美国政府必须尽一切努力促进持续稳定的经济增长。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF520)

郑重声明东方财富网发布此信息的目的是传播更多信息,与本网站的位置无关。湖北省公务员考试、湖北省农村信用社、湖北省博物馆、女职工劳动保护条例、女艺人入室盗窃、女蠕虫

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