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原标题:“建设和投资战略张玉龙团队-流动性观察”利率降低稳定增长,周期性技术继续占据主导地位?——流动性观察(2019年11月第3周)

OMO减息信号显著帮助降低银行间债务水平。在投资策略方面,我们强烈建议关注蓝筹股领军企业,如建筑、工程机械和自行车、抗通胀食品、饮料和医药,以及高性价比的金融和房地产领军企业。

(1)利率下调稳定增长,周期科技持续占优

进入四季度,货币市场资金面边际收紧,银行间回购利率、交易所回购利率与同业存单利率均有所上行。国庆后30个交易日,DR007利率高于20个交易日的7天反向回购利率,但整体利率仍在7天反向回购利率左右波动,而10年期国债利率仍在3.25%左右。

11月18日,央行下调7天OMO利率5个基点。这是自2018年3月以来首次调整反向回购利率,也是自2015年10月以来首次下调反向回购利率。前一个下降周期和上升周期分别持续了3年、4年和1个月。央行上周发布的《货币政策执行报告》强调了反周期调整,并认为目前没有持续通胀或通缩的基础。从政策导向的角度来看,稳定增长比控制价格更重要。从效果来看,5个基点降息的影响是有限的,但从信号层面来看,OMO降息是未来开始降息周期的一个强烈信号。

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投资策略上,我们着重推荐关注受益于逆周期调节的建筑、工程机械、周期等蓝筹龙头,抗通胀的食品饮料医药以及高性价比的金融地产龙头。首先,当前市场值得注意的是中国建筑、中国神华、宝钢等低价值蓝筹股龙头企业及其他基础设施相关的建筑、工程机械、周期等。PB小于1,具有突出的内涵价值和价值修复的机会。在未来反周期调整力度加大的背景下,预计繁荣程度将会提高。其次,在通胀将持续的时期,食品饮料、生物医药和业绩支撑型成长股等主要抗通胀产品也值得关注。最后,在经济低迷和市场压力的背景下,关注银行、券商和房地产等具有一定基础支撑和低估值的蓝筹股具有相对优势。

(来源:中信建投)

(编辑:DF078)

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